报告关键点：
    三季度业绩创出历史单季度最好水平，主要是由于大单收入的确认
    在原材料价格下跌周期中，公司产品均价仍能维稳
    短期的业绩增长仍将主要来源于大单的供货
    报告摘要：
    公司2012年1-9月业绩符合预期：实现营业收入20.4亿元，同比增长22%；营业利润1.49亿元，同比增长29%；归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比增长33%；每股收益0.4元。其中三季度EPS为0.16元，同比增长53%，环比增长17%。
    公司预计全年净利润同比增长20-50%。
    公司三季度业绩创出历史单季度最好水平，主要是由于大单收入的确认：（1）阿曼油气输送管3.67 亿元的大单：8月20日阿曼油气管订单已全部发完货，预计三季度确认了40%左右的收入，约贡献1166万的净利润，是业绩增长的主要原因。（2）核电管出口订单持续供货。（3）钛管取得明显突破：公司除了拿到海水淡化管400吨的大单外，凝汽器用钛管的订单预计也能拿到400-500吨，钛管的订单在今年下半年、明年上半年持续供货，1000吨钛管生产线接近达产。（4）镍基油井管高景气持续。除大单收入确认的因素外，在原材料价格下跌周期中，由于订单模式和公司较强的溢价能力，产品均价仍能维稳，也带来了盈利能力的提升。
    公司短期的业绩增长仍将主要来源于大单的供货，镍基油井管、核电管、钛管的大单仍在持续供货。公司长期的业绩增长除可转债募投项目外，若后续出台的超超临界管反倾销调查的终裁结果对国外企业征收高额反倾销税，那么公司的超超临界管盈利有望迎来底部复苏。
    预测公司2012-2014年的EPS分别为0.51/0.67/0.81元,对应PE为25,19,16倍。维持公司“增持-A”的投资评级，目标价14元。
    催化剂：（1）超超临界管反倾销终裁裁定的税率超预期；（2）公司未来顺利拿到690管的生产许可证，并拿到山东荣成CAP14000机组的订单。
    风险提示：市场开拓、技术壁垒、现金流短缺导致新产品进展低于预期