2012 年三季度单季业绩同比下滑2.7%，符合预期。12 年前三季度公司实现营业收入8.34 亿元，同比增长27%；归属于母公司净利润9312 万元，折合EPS为0.17 元，同比增长3.5%，符合我们前期的0.17 元预期。三季度单季收入、净利润分别为3.02 亿元、3263 万元(折合EPS0.06 元)，环比分别增长3.97%、5.49%，同比分别增长29%，下滑2.7%。12 年前三季度毛利率为34.6%，三季度毛利率为34.7%，环比同比分别下滑3.9%、增长5.8%。
    包钢利尔经营亏损，产品降价，原材料价格略有上升拉低三季度单季盈利。
    我们认为，公司12 年三季度盈利同比下滑主要原因预计是：①包钢利尔三季度仍然产生经营性亏损约550 万元(折合EPS 约为0.01 元)，一定程度上拉低了公司单季业绩；②由于下游钢铁企业经营压力较大，公司三季度对于部分大客户产品结算价格下滑约10-15%，同时由于公司二季度原材料采购价格(镁砂、铝矾土)略有提升，其滞后性在三季报中有所体现，导致了单季毛利率环比下滑4%，拉低了整体盈利水平。
    垂直整合优质上游资源，大幅提升公司中长期盈利能力。公司前期公告拟收购位于国内菱镁矿资源富产地海城的金宏矿业，其年开采量100 万吨以及将近60%的一级矿以上的品位，均达到了国内一流，世界领先的标准。我们预计，金宏矿业完全投产后，将至少为公司带来约1.4 亿元净利，折合摊薄后增厚EPS 约为0.23 元。同时中性预计此次拟收购的辽宁中兴将于13 年贡献业绩，预计13-14 年将每年至少增厚净利约为2500、2700 万元，对应增厚EPS(完全摊薄后)为0.04/0.05 元。
    维持 12-14 年 EPS 预测为0.24/0.35/0.55 元，维持“增持”评级。我们认为虽然12 年包钢利尔由于经营初期费用较高，12 年整体将略有亏损，但对公司业绩削减有限。同时，我们预计金宏矿业以及辽宁中兴将于13 年二季度贡献业绩，维持12-14 年完全摊薄EPS 至0.24/0.35/0.55 元，维持“增持”评级。