公司公布3 季报：前3 季度收入4.2亿元，净利1.42 亿，同比分别增长10.12%、2.17%，EPS 0.29 元，符合我们3 季报前瞻预期（0.30 元）。公司预增全年业绩增0~30%，政策预期增强，上海莱士浆站资源和血浆综合利用能力位居行业前列，浆量提升取得成效，预计12-14年EPS 0.44、0.49、0.54元，对应PE 29、26、24倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    q 前3季度业绩增长符合预期。前3 季度收入4.2 亿元，净利1.42 亿，同比分别增长10.12%、2.17%，EPS 0.29元，符合我们3季报前瞻预期（0.30元）。
    其中第三季度收入、净利分别增17.8%、26.4%，预计为公司产品放量(纤维蛋白粘合剂超预期)、合同确认收入所致。毛利率略提升0.9 个百分点至59.4%，预计为纤维蛋白粘合剂毛利率推高；期间费用率提升5 个百分点至19.1%，其中管理费用率提升3.5 个百分点，主要是职工薪酬和研发费用增长所致；销售费用提升1个百分点，主要是职工薪酬和推广费用增加。
    q 浆量提升取得成效，前7月静丙批签发增长明显。2012年提高献浆员营养费后，采浆量取得显著提升。2012 年上半年采浆量达到181.49 吨，较去年同期增长27%。公司在海南的三个浆站中：琼中浆站11年10月已开采，白沙浆站12年6 月20 日正式采浆，未来也将逐步提升公司浆量。1-7 月份，公司白蛋白批签发36.66万瓶（10g/瓶）同比降7.9%，静丙批签发19.98万瓶，同比增19%，人纤维蛋白原批签发4.03万瓶，同比增25.6%。
    q 10月16 日《血制品行业深度报告-期待政策落地，新浆站获批预期升温》：“十二五倍增计划”带来新的行业性机会，同时，我们认为未来几年静丙和凝血因子的消费比例持续上升，关注产品结构优势的龙头企业，如华兰生物、上海莱士。长期来看行业集中度提高趋势不可避免，关注资金、规模、技术、管理优势的龙头企业。推荐华兰生物、上海莱士，以及规模较小，浆量有弹性的博雅生物。
    q 维持“审慎推荐-A”投资评级：政策预期增强，上海莱士浆站资源和血浆综合利用能力位居行业前列，浆量提升取得成效，预计12-14年EPS 0.44、0.49、0.54元，对应PE 29、26、24倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险提示：血浆成本提升、采浆量低于预期。