一季报净利润下降4.55%
    上海莱士发布一季报，2012 一季度实现营业收入7154 万元，同比下降5.45%，净利润2131 万元，同比下降4.55%。实现每股收益0.078 元，基本符合预期。此外，公司预告期2012 年1-6 月净利润下降20%-50%。
    提高营养补助致成本压力较大，未来浆量提升可期
    公司在第一季度收入同比下降5.4%，但成本同比上升4.8%，致毛利率下降4.4 个百分点。由于受外出务工条件及物价水平影响，浆站面临供浆员流失压力，公司在2012 年提高供浆员的补助和奖励，吸引更多供浆员献浆，我们预计未来提高营养补助后可显著增加浆量。
    5 亿合同可改善公司经营性现金流
    公司在一季度发布公告，与10 家销售商分别签订了《2012 年货品购销合同》，合同金额为5.05 亿元。根据合同，公司将在6 月30 日，9 月30 日及12 月31 日之前分别提供1/3 的货品，销售商预计在4 月10 日，6 月30 日，9 月30 日及10 月31 日之前分别支付7874 万元，32700 万元，8275 万元及1681万元，预计公司将在6 月30 日之前收到80%的货款，在9 月30 日之前收到97%的货款。根据合同，我们认为可显著改善年中公司经营性现金流，预计将为公司带来1500 万左右的利息收入。