投资要点
    事件：公司发布2012年三季报，1-9月实现营业收入3.31亿元，同比增长47.35%；归属于上市公司股东净利润3627.35万元，同比增长26.16%。EPS 0.26元。
    点评：
    ※ 大额订单陆续交付，三季度营业收入同比增长56.19%
    按照公司2011年12月与国家海洋局签订的执法快艇建造合同，2.16亿订单将于12年10月底全部交付，公司自下半年开始陆续交付该批产品，截至三季度末已经交付一半以上，使得7-9月公司营业收入达到1.37亿，同比增长56.19%；归属于上市公司股东净利润达到941.96万，同比增长37.14%。
    公司1-9月综合毛利率较去年同期下降3.3个百分点至30.51%，这主要是由于毛利率较低的特种艇收入占公司营业总收入的比重有所增加。报告期内，公司期间费用快速增长，其中销售费用达到2331万，同比增长28%；管理费用达到3515万，同比增长30%。但是期间费用率则有所下降，其中销售费用率下降1个百分点至6.95%；管理费用率下降1.4个百分点至10.57%。
    ※ 在手订单充足，全年业绩有保障
    公司在特种艇领域屡有斩获，子公司广州宝达今年6月份中标海关总署1.08亿摩托艇大单后在8月份再次中标海关总署超高速摩托艇6645万元订单。根据采购合同，上述订单将于今年年底前陆续交付，为实现全年业绩提供了充足保障。
    ※ 高质量营销提升公司订单获取能力
    公司重点发展了公安部边防局、海关总署等一批VIP客户，随着为这些客户的产品陆续交付并投入使用，对于公司产品有着良好的示范作用，有助于提升公司品牌形象、赢得后续订单。
    ※ 盈利预测与估值
    我们认为公司特种艇业务近三年将保持快速增长态势，同时私人游艇业务空间巨大，我们强烈看好公司的增长潜力，但由于特种艇订单的毛利率略低于我们之前预期，调整公司2012-2014年EPS至0.42、0.55和0.74元，对应的PE分别为33、25和19倍，维持“买入”评级。
    ※ 风险提示：宝达特种艇订单交付低于预期，宏观经济形势进一步恶化。