2012三季报点评：盈利如期回升
    三季度盈利同比下降5.3%，环比大幅改善
    公司12年三季度实现营收2.9亿元，同比增长24%，净利2188万元，同比下降5.3%，营业利润同比增长8.6%。公司三季度盈利止跌回升，符合我们预期。
    三季度业绩环比显著改善58%，如扣除非经常性损益和税率的影响环比大幅改善114%。
    成本控制成果显现
    公司三季度毛利环比回升2.5个百分点，我们认为主要得益于人员成本控制：面对不断上涨的工资压力，公司通过减员增效、技改等措施来控制人工成本，在保持人员规模不变的情况下三季度收入环比增长18%。销售费用和管理费用基本保持稳定，费用率随着收入增长小幅下滑。
    负面因素逐渐消退，预计13年重回增长快车道
    我们认为：1）公司在新客户、新项目上取得了重大突破，虽然上半年的量产推进不达预期，使得前期投入带来一定的压力，但我们预计这将成为明年的增长亮点； 2）上半年人工成本压力较大，除了工资上涨，可能还源于新增了部分储备性人员，因此我们预计13年人员数量不会有大幅增长，费用压力将相对减轻。
    估值：维持“买入”评级，目标价9.7元
    我们维持2012/13/14年EPS为0.36/0.46//0.64元，维持目标价9.7元（基于瑞银VCAM贴现现金流模型，WACC为8.9%）和“买入”评级。