公司公布2012 年三季报， 2012 年前三季度实现营业收入2.16 亿元，同比上升1.78%，实现净利润3534 万元，同比增长0.64%，实现每股收益0.22 元，基本符合我们之前的预期。公司前三季度每股经营活动产生的现金流量净额为0.22元，同比增长42.35%。
    收入增长延续颓势。2012 年，欧债危机继续蔓延、美国经济复苏减速、国内经济增速放缓都对公司产品的市场需求造成了不利影响。尤其是在国内，由于整体经济结构调整，下游企业普遍压缩投资支出；而且公司在国内坚持以直销用户为主的策略也一定程度上影响了客户开拓，这些情况直至三季度都未有改善，导致公司前三季度收入增速较低。
    毛利率保持稳定。2012 年前三季度公司综合毛利率为42.17%，与上半年42.5%基本持平，相比去年前三季度的41.69%略有上升，总体保持稳定。下游需求不振虽然限制了公司收入的增长，但毛利率始终维持在较高水平仍然体现出公司较高的行业地位和市场竞争力。
    着眼明年，期待新增产能投放推动业绩增长。目前宏观经济尚未有明显回暖的迹象，企业投资意愿仍处低位；公司外销业务拓展受制于品牌知名度，不可能一蹴而就，因此我们预计公司全年业绩增长有限。公司2011 年底公告投资建设的涂覆工艺多功能轻型输送带生产流水线预计将于2013 年初投产，新增35 万平方米产能将为公司2013 年业绩增长提供保障。目前公司的高端产品热塑性弹性体输送带受下游需求不振影响较为明显，而涂覆工艺轻型输送带需求相对稳定，因此我们认为明年公司投放的涂覆工艺生产线产能消化仍有保障。
    维持买入评级。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益为0.36/0.46/0.60 元，目前股价对应2012 年19 倍PE。虽然公司2012 年业绩增长有限，但考虑到公司目前估值处于较低水平，且2013 年随着产能投放业绩有望获得一定增长，我们维持买入评级。