报告摘要： 
    公司公布2012年三季报。2012年1-3季度公司实现营业收入8.14亿元，同比增长12.46%；实现营业利润3647.51万元，同比下降19.85%；实现归属母公司净利润3970.07万元，同比下降15.60%；EPS为每股0.19元，符合我们的预期。  公司单季度业绩开始好转。公司2012年3季度单季度实现营业收入2.84亿元，同比增长13.41%，实现净利润1332.63万元，同比增长21.65%，业绩开始好转。公司3季度收入环比2季度增长1.95%，体现出公司新增产能释放效应。公司3季度毛利率进一步提升至19.92%，较今年2季度提升了0.5个百分点，盈利能力环比出现回升，前三季度综合毛利率达到19.79%。  募投项目进展顺利。公司募投项目"生态功能性聚氨酯合成革扩产项目"剩余未投产的2/3产能（即4条干法4条湿法）正积极进行设备安装调试，2012年底可以投产；"年产3万吨聚氨酯树脂建设项目"和超募项目"年产2200万米生态功能性聚氨酯合成革建设项目"也在稳步推进之中，未来两年将陆续投产。  专利技术继续增加。三季度，公司及控股子公司新增授权专利通知书10项，其中包括9项外观设计专利授权通知书和1项发明专利授权通知书，新增专利授权证书3项，其中包括1项实用新型专利证书和2项发明专利证书  公司自主研发的"防水透气功能性聚氨酯合成革"被国家科技部认定为"2012年度国家重点新产品"，公司被中国塑料加工工业协会授予2012年度人造革合成革行业"高端品牌奖"和"科技创新奖"。  维持"增持-A"评级。未来两年，生态功能性合成革新增产能陆续释放，收入有望出现稳步增长。我们维持公司2012-2014年盈利预测0.26元、0.36元和0.39元，对应2012-2014年23、16和15倍PE，给予"增持-A"评级，6个月目标价7.2元。  风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）出口退税政策变动风险。