2012 年1-9 月，公司实现营业收入13.4 亿元，同比增长4.8%；营业利润亏损0.36 亿元，而2011 年同期盈利0.64 亿元；归属母公司所有者净利润亏损0.30 亿元，而2011 年同期盈利0.70 亿元；摊薄每股收益-0.10 元。
     2012 年7-9 月，公司实现营业收入4.7 亿元，同比下降11.8%，归属母公司所有者净利润亏损0.51 亿元，而2011 年同期盈利0.37 亿元；摊薄每股收益-0.17 元。
     三季度单季业绩加速下滑，四季度仍不容乐观。公司是中国最大的樱桃谷鸭一条龙服务企业，其集育种、养殖、屠宰、加工于一身。报告期内，受国内外经济增速下滑、CPI 下行以及养殖行业产能过剩的影响，行业整体仍处于不利失衡态势，供应有余而需求疲软，肉鸭、肉鸡产业链呈现自2006 年禽流感以来盈利艰难之现状，业绩逐季下滑，三季度单季表现尤甚，呈加速下滑态势，一方面是2011 年同期基数高的缘故，另一方面则为行业景气恶化，具体表现在公司主要利润来源鸭苗价格按季加速下滑（一季度同比下降45%，二季度同比下降49%，三季度同比下降70%），而原材料玉米、豆粕、小麦价格报告期内逐季连续上涨。成本上升及主要产品售价下降，毛利率三季度单季降至-0.8%，为上市以来单季低点。四季度，理论上来讲，节日较多，消费旺季，对肉禽产品的需求会有一定提振，肉禽价格或许会有一定的反弹，但其反弹行为主要是受季节性因素驱动而非基本面反转，行业整体仍处于下行周期，四季度行业形势依然不容乐观。
     2013 年行业形势或许较2012 年乐观，公司将受益于行业改善。
    周期内公司，需要注意和观察的是行业景气变化，对于养殖行业景气判断，我们认为2013 年要好于2012 年，判断的理由主要是基于以往养殖行情的周期性规律，2013 年下半年景气将有所反转；公司将受益于行业景气改善，受益程度取决于行业改善程度。
     盈利预测与投资评级。行业景气低迷继续超预期，我们下调公司盈利预测，预计公司2012、2013、2014年的每股收益分别为0.02元、0.05元、0.29元，按2012年10月18日收盘价格5.74元测算，对应动态市盈率分别为239倍、116倍、20倍。维持公司“中性”投资评级。
     风险提示： 畜禽疫情爆发；政策调控引发周期规律失效