投资要点：
    公司2012年前三季度收入23.2 亿，同比2.2%；实现净利润1.58亿，同比增长12.1%，对应EPS0.30 元。第三季度收入7.6 亿，同比增长18.1%，环比增速上升了14pc；实现净利润2580 万元，同比增6.1%。
    公司单季度收入在行业增速没有明显好转的情况下出现较快增长，一方面去年三季度基数较低，另一方面公司采取购物送股票等大型促销活动刺激效果明显。
    公司第三季度综合毛利率22.1%，同比下降了4.9pc，主要是促销力度大所致。不过公司Q3 期间费用支出1.21 亿元，较去年同期下降约2100 万元，期间费用率达到15.9%，同比大幅下滑6.3pc。其中销售费用降200 万、管理费用降2000 万，财务费用增加100 万。不过管理费用的大幅下降与季度结算有关，今年二季度管理费用大幅提升2500 万。
    公司黄浦区的163 项目去年年中开工，目前进展顺利，但项目建设难度较大，我们预计开业时间为2014 年。项目公司目前股权占比49%，待有序经营后不排除提高控股比例的可能。
    预计公司2012-13 年收入34/37 亿元，同比增长3/9%，净利润2.3/2.6亿元，同比增长9/11%，对应EPS0.44/0.49 元。公司业绩在今年行业情况不佳的环境下保持相对稳健的增长，且物业重估价值高，给予“增持”评级，按照2012 年业绩给予18 倍市盈率，给予目标价8.1 元。