事件：
    公司今天发布2012 年半年度报告，2012 年上半年，公司实现营业收入15.64 亿元，同比下降4.07%；实现营业利润1.68 亿元，同比增长5.04%；实现利润总额1.68 亿元，同比增长5.01%;实现归属于上市公司股东净利润1.32 亿元，同比增长13.36%；实现基本每股收益0.25 元，同比增长13.64%。
    点评：
     商业板块疲软拉低公司收入
    2012 年上半年，我国经济发展增速明显放缓，社会消费品零售总额增速持续回落，消费者信心相对不足。在此背景下，公司面临的消费环境较为严酷，特别是公司业务基本位于上海，所遭受冲击更为明显。今年前六个月中，作为公司主营业务之一的商业板块，实现营业收入10.77 亿元，同比下降了10.20%，降幅较为明显。虽然医药、酒店服务两大业务的营业收入，同比分别表现出7.60%和2.31%的增速，但难以弥补商业板块下降的幅度。
     控制成本利润反升
    公司在营业收入出现下滑情况下，营业利润和利润总额却分别同比增长了5.04%和5.01%，这主要得益于公司较强的成本控制能力。在人力成本不断提升、租金和水电气等价格大幅上涨条件下，上半年公司营业成本反而降低至10.82 亿元，降幅高达10.17%，明显高于营业收入4.07%的降速。这一方面反映出公司在面对疲软的消费市场时，极力压缩成本空间，提高经营利润的成本控制能力，另一方面反映出公司自上而下的强大执行力。
     期间费用承压依然较大
    由于人力、租金、水电等刚性成本的上涨，公司期间费用依然承受着极大的压力，销售费用、管理费用和财务费用分别上升至0.70亿元、1.59亿元和0.66亿元，同比分别上涨了6.95% 、17.98% 和56.79%。同时，期间费用率分别为4.47% 、10.15% 和4.24%，分别上涨了0.24、1.23和0.01个百分点。根据市场情况，预计下半年，公司期间费用所承受的压力依然不小。
     下半年业绩承压
    从目前情况来看，公司二季度经营情况明显好于一季度，反映出公司较强的灵活性，能够根据市场变化，适时调整经营方针和策略。但是我们认为，在国家有意放缓经济发展增速，调整经济结构和促进发展方式转变的总体方针下，下半年中，至少在三季度，宏观经济增速放缓依然是大趋势，外部消费环境不佳的情况没有出现从根本上改善的迹象，公司面临的市场环境依然不容乐观。
     盈利预测和估值
    预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.44 元和0.48 元，按目前股价，分别对应15.52 和14.23倍PE，给予公司“中性”评级。
     风险提示
    外部经济环境继续低迷；期间费用增长过快。