报告摘要：
    护城河较宽的本土银行IT专家
    公司是本土领先的银行IT 解决方案专业供应商，核心业务系统在城市商业银行的市场覆盖率接近20%，处于国内领先地位。技术、价格和服务优势给公司构筑了较宽的护城河，公司收入大部分来自老客户，客户数量和平均销售额持续增加。客户数从2002 年1 家增加到2011 年的67 家，平均销售额从2009 年的177 万增加到2011年的312 万。员工普遍持股、股权长期锁定为公司的队伍稳定提供机制保障，也从侧面说明公司的发展信心。
    银行IT市场空间广阔
    银行是IT 技术最大有可为的领域，根据IDC 的预测，中国银行IT 解决方案2011-2015年的复合增长率将达到19.9%。中小银行数量快速增长以及行业兼并重组，都将拉动IT 系统投入。最近几年中小银行规模和利润的快速增长，中小银行上市重启以及小额贷款公司转为村镇银行都将充实银行资本金，从而保障IT 投入稳定高速增长。
    公司市场份额有望不断提升
    公司的银行业务系统贴近国内银行需求，产品定价是国外同类产品定价的1/10，与神州数码等国内同行相比价格优势也十分明显，再加上营销服务网络遍布全国，公司在中小银行市场份额有望持续提升。而java 版核心业务系统大幅提高大交易量的并发处理能力，公司在股份制银行IT 系统升级换代大潮中将有所作为。
    从核心到外围，进一步打开公司成长空间
    外围系统正逐渐成为银行IT 建设主战场，市场空间数倍于核心系统。公司在银行核心业务系统上的优势有利于更加容易地开拓外围系统市场。公司刚起步的时候100%是核心业务系统，现在占比只有50%，公司希望未来核心占比不超过30%。银行商业智能系统（BI），信用卡系统等外围系统有望率先爆发。
    复用率和外围占比提升有效保障盈利水平
    公司最重要的目标客户群是中小银行，伴随系统的不断成熟和客户数量的增加，公司产品的复用率将稳步提升。圈地靠核心，挣钱靠外围，外围系统占比的提升也将从收入结构上提升盈利能力。
    维持“强烈推荐”评级，6个月目标价27元
    公司是A 股最纯正的银行IT 供应商，将分享行业广阔的成长空间，同时自身市场份额也将持续提升，具备长期投资价值。公司护城河较宽，未来几年达到30%左右复合增长率是大概率事件。维持前期盈利预测，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.90、1.20 和1.64 元。维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价27 元，对应2012 年PE 为30x。