本报告导读：
    公司主要致力于为中小银行提供IT解决方案；公司的银行核心系统在城市商业银行中覆盖率达到20%。
    投资要点：
    公司主要致力于为中小银行提供业务类、管理类及渠道类 IT 解决方案，主营业务包括软件开发、系统集成和维护。分行业来看，2011年，公司软件开发收入为1.06亿元，同比增长30.7%，占比为74.3%。分产品来看，2011年，银行核心系统类产品、商业智能系统类产品和信用卡类产品分别占软件开发收入的46.7%、24.2%和11.0%。
    公司专注于为中小银行提供IT解决方案，客户黏性较强。截至2011年底，公司累计客户达 67 家。其中城市商业银行和农村商业银行的客户数分别占比52.2%和26.9%。2011年，公司来自老客户的软件开发收入占比为98.8%，而来自新客户的软件开发收入占比仅为1.2%。
    公司的银行核心系统在城市商业银行中覆盖率达到20%。公司的67家客户中，恒丰银行、创兴银行等39 家银行的核心业务系统是公司开发。核心系统市场占有率较高有利于公司向外围系统扩展。
    中小银行IT投资将快速增长。近年来，我国包括农村商业银行和村镇银行等在内的中小银行数量快速增长。
    公司拟公开发行1300万股普通股，募集资金将投向“Java 版核心业务系统建设项目”、“新一代银行核心业务系统建设”、“新一代银行商业智能系统建设项目”和“信用卡业务系统建设项目”等5个项目。募投项目建设将帮助公司提升现有技术水平，研发新产品或升级现有产品，以满足客户IT系统的升级需求。
    我们预计公司2012-2014年营业收入分别为1.80亿元、2.28亿元和2.89亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.48亿元、0.61亿元、0.80亿元；对应EPS 分别为0.93元、1.19元、1.55元。
    目前行业可比公司12年平均PE为24.6倍，我们建议合理的询价区间为17.2-20.6元，对应2012年的PE 为19-22倍。上市目标价21.3-24.2元，对应2011 年PE 为23-26倍。