点评：
    中报、三季报业绩持续超预期，全年业绩无需担忧
    继中报预增超预期之后，公司三季报业绩预增继续超预期。1-9 月份预计净利润增速61.61%-62.01% ， 意味着第三季度单季度净利润增速达到88.26%-89.59%，大大高于1-6 月份的50.07%，今年以来季度增速持续提高。
    五粮液业绩增长超预期的主要原因在于：1）上年3 季度后期对五粮液酒提价效应主要在今年5 月份后显现出来，利好今年2、3 季度收入和利润；2）7月10 号前后以及8 月17 号前后对党政军等团购价两次调整，累计调升40 元/瓶；公司今年紧抓团购和定制，团购量增长方面也有一定体现；3）公司重视中价位酒销售，在三公消费限制背景下，公司中价位酒快速增长，5 月份中价位酒平均约提价10%，大大提升中价位酒盈利水平；4）预计费用率有所下降。
    公司今年以来在营销方面的工作开展更为积极，改革力度大，方向正确且效率提高，目前取得相当的成效，这在公司中价位酒销量增长（1-6 月份中价位酒销量增长约35%，预计1-9 月份继续保持良好增长势头）和价格提升两个方面可以得到强有力的验证。
    展望全年增长，我们认为，上年净利润增速前高后低，3、4 季度同比增速分别为28.32%和33.93%，有利于今年全年增速超预期。同时，我们认为公司业绩释放动力确定，支撑业绩增长的举措不断推出，我们认为全年业绩仍有惊喜，无需担忧，明年业绩增长亦无需过度担忧。
    我们暂维持 2012 年全年2.37 元的盈利预测，实际很可能较大幅度高于我们的预测。目前股价相当于2012 年14 倍市盈率，维持42.80 元目标价和买入评级。在目前情形下，五粮液仍是类似贵州茅台(600519.CH/人民币243.51, 买入)的高安全边际品种。