投资要点
    随着长福马拆分的完成，福特对合资公司投入实质性的加大，长安福特业绩弹性十足。
    短期来看福克斯仍有较大的上量空间。8 月份新老福克斯的销量已经达到了接近2.6 万辆这样的高点，但是从目前经销商的订货以及公司自己的生产情况来看，9 月份的销量或将接近3 万辆，如果达到这个销量水平的话福克斯将成为新的A 级车销量冠军。
    明年两款SUV 的上市将带动长安福特业绩50%以上的增长。预计kuga 将于今年年底率先上市，其价格区间有望于途观接近（19-29 万）。预计kuga 的月销量应在7000 台每月，但我们认为稳定后期销量有望接近途观（月销量10000 台以上），虽然发动机进口有可能短期制约其产销。Ecosport 预计将晚于kuga 上市，它所处的细分市场竞争更加温和，如果其定价在15 万元以内的话（我们预计11-16 万元），主要面对的竞争对手将是自主品牌SUV，其销量超预期的可能性很大（公司目标为月销5000 台）。
    日系合资公司潜力巨大，但面对制约重重。无论是长安马自达还是长安铃木其体量还是非常小的，车型品种、销售网络等都有很大的提升空间，因此成长潜力较大。但是与长安福特不同，这两家公司在中国乘用车市场上仍然另外的合资伙伴，这使得本就不强的两家公司实力还要再打折扣。同时日系车整体短期内受钓鱼岛事件冲击影响较大。
    投资策略。我们预计公司2012-2014 年营收达到30.5、37.7、41.9 亿元，同比增长15%、14%、11%。
    净利润达到12.2、24、30 亿元，同比增长33%、95%、28%，对应每股收益：0.27、0.52、0.67 元。
    我们给予公司“买入”评级。