投资要点：
     8月公布签约面积75.5万方，环比降-2.3%，同比升42.6%；金额84.8亿元，环比降6.7%，同比升40.8%；1-8月累计实现签约面积和金额591万方、679亿元，同比增34.1%，34.3%，完成年初800亿销售目标85%。点评：1）公司推盘高峰将位于四季度，在6月完成半年销售冲刺后，三季度推盘维持平缓；2）公司库存处于持续去化阶段，预估公司目前存货从年中的200万方下降到了175万方左右，由于存货压力极小，未来的销售策略进可攻、退可守，整体去化有保证。 8 月未公布拿地，虽连续两个月未在土地市场上出手，判断公司拿地积极性明确。按权益计12 年拿地295 万方、65 亿元，同比分别下降45%、46%。公司中期账面现金252 亿，具备极强抄底土地市场能力。  维持年初以来对保利的主推逻辑：1）卓越的营销能力是未来去化的坚实保障：由于市场在四季度将引来集中推盘期，在行业去化重新面临压力时我们强烈看好保利销售的相对表现；2）军队特色企业文化给予了公司强悍的执行能力：公司具备军队特色的企业文化造就了公司内部雷厉风行的管控风格，公司上半年成功抓住二季度市场回暖的集中推盘就是公司强大执行力的最佳体现；3）战略性高杠杆策略使公司具备超越同业的盈利和成长能力：得益于行业内稀缺央企背景，公司具备强大融资能力，在低融资成本和高财务安全性的前提下， 高财务杠杆以为着公司具备超越同业的成长空间和盈利能力。  预计12、13年EPS1.19、1.56元；NAV15.4元折31%。我们看好公司在行业集中度提升趋势中的持续成长前景，目标14.30 元，增持。