上半年业绩略低于市场预期
    12H1公司营收15.4亿元，同比上升74%；归属于母公司所有者的净利润1.1亿元，同比上升11%，对应报表EPS 0.35元，略低于市场预期。我们认为主要是两方面因素：主要原材料太子参的价格下降幅度低于预期；保健品营销先期投入和收入体现的时间差。
    中成药业务增长质量良好，预计下半年毛利将进一步提升
    中成药上半年收入6.6亿元，由于去年同期控货提价，较低基数下同比增长72%，已恢复正常水平。我们认为在“非广告产品模式”推广下，中成药的增长质量良好，OTC广告投入我们估计在5千万-1亿元，明显低于往年1.5亿以上的水平。我们认为业绩低于预期主要由于太子参的价格5月以来有所反弹。我们预计3季度太子参价格将重现下降趋势，下半年、明年的毛利率有望持续提升。
    保健品上半年投入较大，全年来看稳步发展
    保健品业务上半年实现营业收入2.65亿元，同比上升26%，相对平稳。我们估计朴卡酒和参灵草上半年的上半年先期投入较大，其效应有待下半年销售情况检验。我们估计公司会根据销售情况、以及太子参等药材成本下降带来的毛利润增量来控制下半年费用投入，全年来看保健品应会稳步发展。