投资要点 
    山西证券公布 2012 年半年报业绩，上半年收入 4.9 亿元（同比减少 9.88%） ，净利润 0.86 亿元（同比减少 24.61%） ， EPS 0.04 元。 二季度收入 2.39亿元 （环比减少 4.97%） ， 净利润 0.32亿元 （环比减少 40.32%） ，单季 EPS0.02元。期末净资产 59.86亿元，较去年末增加 0.52%；期末净资本 43.19亿元，较去年末增加1.27%。 
    公司上半年业绩同比下降，主要是经纪业务和投行业务的下滑所致。经纪业务:上半年市场份额 0.56%，较 2011年全年下降 4.42%，二季度市场份额 0.55%，环比下降 2.61%；平均佣金率 1.02‰，较 2011年全年下降 8.72%， 二季度佣金率 1.04‰， 环比上升 2.94%。 投行承销保荐业务： 上半年累计完成承销额 34.99亿元，同比下降 84.58%，市占率 0.44%，同比下降 86.65%。自营业务：上半年累计盈利 0.41 亿元，其中二季度盈利 0.42 亿元。上半年自营收益率 1.99%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）5.13%。创新业务：公司融资融券资格于 5月获批，6月开展业务，尚未贡献利润。新三板业务排名靠前。
    假设 2012、2013年日均股票成交量分别为 1300亿元、1800亿元的情况下，预计未来两年 EPS为 0.04、0.10元。维持公司增持评级。