投资要点:
    公司2012年上半年营业收入5.33亿元，EPS为0.37元，符合预期
    华中数控发布2012年中报，2012年1-6月份，公司营业收入1.83亿元，同比下降9.32%；归属上市公司股东净利润0.11亿元，同比下滑34.91%；实现EPS0.1元。
    受到行业整体下滑影响，公司收入利润双双下降
    受到机床工具行业特别是与公司主导产品机床数控系统紧密配套的下游金属切削机床行业整体下滑影响，竞争格局加剧，合同订单减少。分产品看，数控机床主要是教学机床，教育领域受到机床行业波动影响不大。数控系统下游配套机床厂家存货增加、需求疲软所致，营业收入下降16%。扣除非经常性损益后的净利润为-948.35万元，同比减少190.73%。
    毛利率下滑，管理费用上升
    数控机床、数控系统及散件、红外产品毛利率与去年同期相比分别下降0.38%、0.3%、1.46%。管理费用从去年的2213万元大涨到今年底饿3712万元，主要是公司为收购公司而发生的审计、法律服务、评估咨询等中介费用以及其他相关管理费用。
    华中8型推广有望助推公司业绩
    上半年，公司在第七届中国数控机床展览会期间，正式向业界推出了华中8型数控系统。公司与大连机床集团有限公司、南通科技投资集团股份有限公司、汉川机床集团有限公司、安阳鑫盛机床股份有限公司、济南一机床集团有限公司、昆明机床股份有限公司和山东宏康机械制造有限公司等企业签订了战略销售协议。多家机床企业已开始小批量配套华中8型数控系统，公司有望通过市场推广，不断扩大华中8型的市场占有率。
    估值和投资建议
    我们预计2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元，0.75元，对应PE25倍、21倍、18倍，我们给予“增持”投资评级。
    重点关注事项
    股价催化剂（正面）：华中8型订单、完成收购兼并风险提示（负面）：机床行业持续低迷