投资建议：
    调味品业务受益于品质，以及加强品牌、销售渠道建设力度，销售效率有提升空间；地产业务受政策影响，销售进度存在不确定性，但由于拿地成本低，利润被锁定。预计2012-2014年EPS为0.21元、0.27元、0.33元，增速为25.74%、29.56%和24.37%，对应PE 为22.29 倍、17.2 倍、13.83 倍，维持"推荐"投资评级。
    要点： 业绩基本符合预期：公司公布中报，上半年实现营业收入8.07亿元，同比下降4.79%；净利润0.6亿元，同比下降0.88%（剔除非经常损益，增长12.72%），基本符合预期。分季度看，业绩增速环比向上，其中2季度，营业收入增长5.37%，净利润增长10.16%（剔除非经常性损益，增长26.7%）。
     由于调味品业务增长稳定，且占比高，主营业务收入增长11.85%，但母公司在去年上半年出售几块物业，而今年同期基本没有（其他业务收入由1.31亿元降至0.05亿元），营业收入下降。 从业绩贡献看，估计调味品等业务增加3000-4000万元，而母公司出售物业业务减少2000-3000万元，因此扣除非经常性损益净利润增长。 分业务看，调味品表现突出：受益于行业快速增长，以及公司产能扩张等，销售收入增长22.51%；毛利率由于原料价格下降，以及旧厂搬迁在去年结束（之前，生产工序由新旧两厂完成，内耗大），由26.84%增至31.3%；在主营业务收入、毛利润中所占比重均在93%以上。
    皮带轮、机车配件业务和电池业务的销售收入分别下降13.42%和94.12%（2月份终止年产3.63亿安时镍氢动力电池扩产项目），但由于毛利率均低，估计为公司减亏。
    盈利能力增强，但营运、偿债水平暂时下降：毛利率由于调味品业务表现突出，增加4.44个百分点；期间费用率增加3.89个百分点，其中销售费用率由于加大广告、促销力度等，增加2.62个百分点；净利率由6.99%增至7.31%。  应收帐款周转率由18.47降至15.26，存货周转率由0.64降至0.51。资产负债率增加2.26个百分点，流动比率减少0.24个百分点，速动比率不变。
    投资活动导致现金净流入下降：经营活动产生现金流量净额为1.21亿元，同比增加0.18亿元；投资活动产生现金流量净额为-1.9亿元，同比减少2.59亿元，主要原因在于去年同期，广东中汇合创房地产公司收回理财产品投资，以及母公司出售几块物业；筹资活动产生现金流量净额为-0.64亿元，同比增加0.5亿元。
    风险提示：经济下行、市场开拓进度低于预期等。