投资要点：
    产品用途广泛。公司主要产品是螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管，产品被广泛应用于石油、天然气、城市供水、排污等的输送以及海洋平台、电站、化工和城市建筑结构用管领域。
    油气管发展前景好。根据2011年BP全球能源统计年鉴，中国一次能源消费结构中石油和天然气的占比仅为21.6%，与世界平均比例57%差距较大。随着我国石油、天然气需求持续增长，将拉动相应管网需求的增长。
    建筑用钢管方兴未艾。建筑行业所需钢管主要用作钢结构用途。钢结构具有节能、高承载、耐冲击、抗震、防火、无污染等优点，是未来建筑用材料的重要发展方向。中国的钢结构建筑还处于起步阶段，钢结构用量在粗钢产量的比例较低，建筑用钢管发展空间广阔。
    公司具有较强的竞争优势。通过不断的自主创新和技术改造，公司的技术及装备水平处于国内领先地位。公司具备的一定规模优势和成本优势，对产品的各种不同要求可以组织个性化定制生产。
    看好页岩气发展。四川是我国页岩气已探明储量较大地区，公司看好未来页岩气在能源战略中的重要地位，将无锡本部募投项目实施地点变更到四川德阳，先期在四川布局，有利于在未来的竞争中占据先发优势。随着13年各地募投项目的全部投产，公司的产能将大幅度提高，公司的业绩将会在明年有明显的提升。
    估值和投资建议。我们预计公司2012-2014年实现营收分别是27.76、34.52和38.42亿元，实现归母净利润分别1.60、2.41和2.87亿元。预计12-14年实现摊薄后的每股收益分别是0.50、0.76和0.90元，对应的市盈率分别是16倍、10.6倍和8.9倍。维持“买入”评级。
    风险提示
    原燃料价格涨价的风险，下游市场疲软的风险。