核心观点 股价走势图
    调研结论：上半年随着下游需求稳定增长，公司产品供不应求，产能
    利用率较高。由于生产成本上升、产能提升低于预期以及下游需求稳定增长等因素影响，全球三大碳酸锂巨头分别进行了调价。公司碳酸锂产品也进行了相应调价，预计下半年会继续提价，产品毛利率有望上升。随着四季度公司碳酸锂达产和氢氧化锂项目投产，公司未来产能将大幅提升。
    募投项目进展顺利，产能规模快速提升。“新增年产5000 吨电池级碳酸锂项目”通过对设计方案进行优化调整，在提高关键设备处理能力的同时实现清洁生产，节能减排和降低生产成本，预计该项目可在今年年底顺利达产，届时公司电池级碳酸锂产能将提升至7500 吨；“年产5000 吨氢氧化锂项目”将于今年10 月投产，预计明年上半年将全部达产，使得公司氢氧化锂总产能提升至7000 吨；由于公司资金安排调整，无水氯化锂项目资金将使用自有资金建设，年内无水氯化锂产能预计不会有明显提升。但由于无水氯化锂市场需求旺盛，公司未来将会继续提高无水氯化锂的产能，新增产能规模或将超过1500 吨；公司目前金属锂产能约100 吨，未来计划扩建到200 吨，而高纯碳酸锂产能约600 吨，规模不大，由于目前市场需求有限，短期内公司将不会提升高纯碳酸锂产能。总体上看，公司总设计产能明年有望达到1.8 万吨，继续保持公司的产能优势。
    下游需求稳定增长，公司产品供不应求。受益于二次锂电池旺盛的需求，公司上半年产能利用率较高，产品供不应求，上半年公司所有锂盐产品销量较去年同期稳步增长；预计下半年公司产品供不应求的局面仍将持续，随着四季度公司氢氧化锂和电池级碳酸锂项目达产，产量会有所提升。公司今年产品总产量预计略高于去年，在1.2 万吨左右。
    锂精矿建设启动，原料自给率有望大幅提升。目前公司锂精矿正处于前期建设阶段，预计明年11 月左右出矿，项目一期预计年产SC 6.0的锂精矿10 万吨，二期扩产至20 万吨。一期项目达产后基本可以自给公司的锂盐产能，但由于多种因素影响，公司自产锂精矿主要供给
    距离较近的雅安子公司使用，射洪预计还将继续以外购锂精矿作为原料。项目达产后，公司锂精矿自给率有望提升至50%，将极大地增强公司锂产品的市场竞争力和抗风险能力。
    供需环境改善、成本上升，推动碳酸锂价格上行。由于生产要素价格（主要是材料、人工成本）的上涨，全球碳酸锂产能提升没有达到预计水平以及市场需求稳定增长，今年三大锂盐巨头纷纷提高了碳酸锂价格。而碳酸锂占整个阳极材料的生产成本一般也保持在5%-6%左右，成本占比较低使得碳酸锂厂商具有较强的议价能力。上半年公司产品价格小幅增长，预计下半年公司产品将继续提价，因而预计下半年公司毛利率有望继续上升。
    立足中游，继续完善公司产业链。公司未来的发展理念是立足中游，加快开发上游资源，并大力提高中游产品的盈利能力和附加值，继续提升无水氯化锂、高纯碳酸锂、金属锂的产能。公司未来还将继续向下游产业链扩展，尝试生产硝酸锂、磷酸二氢锂以及磷酸铁锂等下游产品，完善公司产业链，提升公司的行业地位。
    盈利预测及投资评级。盈利预测及投资评级。预计公司2012-2014年营收、净利润CAGR各为25.68%、23.81%，对应EPS分别为0.38元、0.46元和0.58元，动态PE分别为79倍、63倍和51倍。虽然目前公司业绩稳定，稳步扩张，但鉴于公司目前估值略高，暂时给予公司短期_中性，长期_A的投资评级。
    风险提示。募投项目建设慢于预期，碳酸锂价格大幅波动。