上半年净利润下滑67.5%，环比一季度未改善
    上半年公司营业收入同比下降10.4%，归属于母公司净利润同比下滑67.5%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润同比下滑82.1%。今年一季度营业收入下滑4.0%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下滑77.8%，二季度业绩环比未改善。
    主营业务仍亏损，投资收益下滑显著
    中报实现1.5 亿元营业利润，同比下降56%。其中，东风康明斯业务贡献投资收益，1.76 亿元，同比下降42.3%，主要原因上半年重卡行业低迷。上半年营业利润扣除投资净收益为亏损0.3 亿元，虽较一季度减亏，但同比仍下滑-94.9%，主要原因是营收的显著减少和三费率的提升。东风轻卡表现弱于行业，源于公司车型老化，促销费用相对减少。
    短期内业绩改善可能性不大
    公司具有典型的周期性，目前宏观经济领先指标及公司关联度较高的重卡、轻卡行业未见反转迹象，我们估计公司三季度业绩同比仍将显著下滑。
    盈利预测与风险
    我们预计2012-2014 年EPS 为0.11 元、0.16 元和0.18 元，对应公司8 月21 日收盘价2.9 元，动态PE 分别为26.1、18.4 和15.9 倍，当前PB 为0.95倍。我们给予“持有”评级。
    公司的风险主要来自于行业景气度的进一步下滑。