欧菲光 2012 年上半年实现归属母公司净利润8,594.48 万元，主要受益于大客户突破、订单持续增长。公司2 季度单季实现归属母公司净利润6,532.63 万元，环比大幅增长216.83%。预计下半年受益于下游需求拉动及公司在下游客户中的份额不断提升，业绩持续高增长。摄像头模组及超极本项目将是未来新的增长点。我们上调公司2012 年-2014 年预测净利润至2.16 亿元、3.11 亿元和3.48 亿元，基于35 倍2012 年预测市盈率，上调公司目标价至39.38 元，重申买入评级。
    支撑评级的要点
    2012 年上半年公司营业收入12.87 亿元，同比大幅增长201.78%。2 季度智能手机进入旺季，公司下游客户加大拉货力度及公司在客户方面的突破是电容品产品销售高速增长的主要原因。
    公司上半年整体毛利率从去年的10.77%提升到21.10%。南昌及苏州生产基地完成产能及良率爬坡是公司总体毛利率提升的主要原因。
    公司预计2012 年1-9 月份归属母公司净利润为1.65 亿元-1.75 亿元。我们认为下半年受益于下游主要手机客户出货量高速增长，公司业绩将持续高增长。
    我们认为公司已经从触摸屏产业的追随者进化成为领军企业，在生产上实现了上下游一体化，在研发方面引导技术进步。我们判断公司新开发的GF2 方案将可能在2013 年成为公司业绩新的增长点。摄像头模组业绩释放是明年另一大业绩支撑。
    评级面临的主要风险产品价格加速下滑。
    产品技术路线大规模变革。
    估值
    我们将公司 2012 年-2014 年预测净利润分别从1.94 亿元、2.43 亿元和2.71亿元上调至2.16 亿元、3.11 亿元和3.48 亿元，基于35 倍2012 年预测市盈率，我们将公司目标价由32.29 元上调至39.38 元，重申买入评级。