公司发布了2012年半年报：2012年上半年，营业收入14255.05万元、同比减少5%，归属于上市公司股东的净利润2483.58万元、同比下滑39.54%，EPS0.16元。
    报告要点：从收入增长方面来看，公司手中超募资金余额超过7亿元，受国内外经济环境下滑波动的影响，公司传统产品需求增长放缓，而新产品尚在推广初期对收入贡献不大，导致公司2012年上半年营业收入较去年同期略有下滑；从净利润增长方面来看，公司毛利率和管理费用总体趋于稳定，销售费用因新产品推广投入较大而出现较大增长，导致净利润下滑幅度远大于收入下滑幅度；从行业基本面来看，国内对日常重金属和食品安全问题日益关注，重金属检测及高端分析仪器需求符合政策导向长期成长确定；从公司基本面来看，管理费用趋于稳定，在新产品逐步得到市场认可并陆续贡献业绩之后，销售费用有望逐步趋于稳定，公司有望迎来收入高增长周期；假设公司2012年9月到期的900万元科技成果转化专项资金直接抵扣当期管理费用，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.52、0.68和0.91元，后续业绩增长有望维持在30%以上；基于重金属及高端分析仪器需求长期向好且公司内生动力强，我们按28倍的2012年PE水平给予6个月目标价14.56元，公司上一交易日收盘价为12.56元，维持买入评级。
    风险提示：（1）"十二五"期间中央和地方对环境保护投资的力度和进程存在不确定性；（2）重金属污染检测监测是一个长期而渐进的过程；（3）行业竞争或将加剧。
    点评： 
    1. 中报回顾：传统产品受制经济低迷导致收入小幅下滑，新产品推广加大营销投入导致销售费用大幅增加
    国内高端分析仪器龙头，手中超募资金余额超过7亿元。公司主营能量色散、波长色散X射线荧光光谱仪为主的高端分析仪器，产品主要应用于环境保护与安全（电子、电气、玩具等各类消费品行业、食品安全、污染检测等）、工业生产质量控制（冶金、建材、石油、化工、贵金属等）、矿产与资源（地质、采矿）、商品检验、质量检验甚至人体微量元素的检验等众多领域；公司2011年1月25日上市，募集资金总额11亿元，目前募集资金余额超过10亿，其中超募资金余额7.34亿元。 多种高端实验分析仪器和环保分析仪器新品已研发成功并将陆续转入商用。公司自主主研发的便携式水质重金属分析仪、污染源水质在线重金属分析仪、总铜、总镍、注射泵原子荧光光谱仪已转产，自主研发的大气重金属在线分析仪、台式电感耦合等离子体发射光谱仪、气相色谱-质谱联用仪、液相色谱质谱联用仪、电感耦合等离子体质谱仪计划转产；大气重金属在线分析仪与《重金属污染综合防治"十二五"规划》等国家多项政策相对应，是土壤重金属在线分析仪、水质重金属在线分析仪的产品线的扩展，能有效解决环境监测站及市场需求；三款质谱仪的多项软硬件技术也填补了国内空白，性能指标均得到了业内专家的认可，可广泛应用到医药化工及食品安全检测分析中去。 传统XRF产品需求受制经济放缓，环保分析新产品应用尚在推广初期对收入贡献不大，导致公司2012年上半年营业收入较去年同期略有下滑。受国内外经济环境下滑波动的影响，公司传统产品的企业客户出现对分析仪器设备的采购预算减少，传统产品市场增长放缓，而新产品在环保和食品安全领域的应用正在推广之中。
    毛利率和管理费用总体趋于稳定，销售费用因新产品推广投入较大而出现较大增长，导致净利润下滑幅度远大于收入下滑幅度。毛利率方面，传统产品毛利率波动幅度不大，新产品由于规模较小且产品成本在逐步完善之中导致毛利率不稳定；费用方面，新产品的研发成功使管理费用趋于稳定，但新产品的陆续推出导致销售费用仍在较快增长阶段，2012年上半年度销售费用比上年同期增长了37.99%；政府补助方面，去年一季度公司收到了一次性的上市奖励600万