工业泵并表致收入上升，费用提高净利润下滑 
    公司 2012 年上半年实现营业收入 8.45 亿元，较上年同期增长 23.01%，实现归属于母公司所有者净利润 0.41亿元，较上年同期下滑 28.42%，实现基本每股收益 0.13元，较上年同期下滑 31.58%。在欧洲经济存在较大不确定性下，公司产品出口市场受到明显冲击，致使传统核心产品收入增长出现不同程度下滑，仅有新并表工业泵业务支撑收入与毛利率上升。同时，三项费用大幅增长，费用率提升，以及投资收益出现大额损失，致使净利润率下滑严重。今年公司净利润下滑已成定局。我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为 0.29、0.36、0.46 元，对应 32 倍 2012 年市盈率，我们下调目标价至 9.28元，评级下调至持有。
    支撑评级的要点 
    公司 2012年上半年实现营业收入 8.45亿元，较上年同期增长 23.01%，实现归属于母公司所有者净利润0.57亿元， 较上年同期下滑28.42%， 实现基本每股收益0.13元，较上年同期下滑31.58%。公司同时预计1-9月净利润下滑在0—,30%之间。  公司主要产品以外销为主，欧洲经济存在较大不确定性，公司产品出口市场受到明显冲击，致使传统核心产品微型小型水泵、配件、园林机械和清洗植保机械收入增长出现不同程度下滑，分别为3.6%、-9.2%、-33.3%和5.46%。
    公司上半年23%的收入增长主要来工业用泵子公司并表带来的收入增量。并因其毛利率高于原有产品， 综合毛利率上升4.21个百分点， 达到23.23%。新并表公司大连华能的耐酸石化泵正处于高速发展期，长沙天鹅和无锡锡泵未来收入也将有大幅增长。总体而言，工业泵板块将成为今后今年公司收入增长的主要来源。
    新控股子公司并表、公司规模扩大以及工业泵推广力度增强致使三项费用大幅增长，费用率增加明显，预计未来仍将处于高位。
    新购入控股子公司无锡锡泵带来损失子公司，致使投资收益由正转负。