事件  公司出资306 万元人民币，占注册资本51%公司投资设立利普诺持之公司，目的在于将合作伙伴的专业经验和市场资源与公司的产品优势、制造资源相结合，销售、推广公司专用于暖通、给排水、水处理等应用领域的泵产品（含循环泵、排污泵、
    立式多级泵等产品）  投资要点  投资有望加大渠道开拓力度。此次收购是公司对人才和渠道重视的又一证明，虽然投资额较小或明显拓展公司国内销售渠道。国内市场将是公司发展重要的增长点。公司工业泵制造能力今年有望进一步扩大，而此次渠道搭建将显著缓解公司产能释放带来的销售压力。我们仍然预期公司今年营业收入的高速增长，其核心驱动来自三家并表企业。  
    远期结汇或导致公司费用率进一步提高。公司披露因远期结售汇业务而产生的公允价值变动收益较去年同期大幅下降，符合我们之前费用率的预期。我们保持之前对费用率的预期。  
    年内降息节奏加快或导致小额代业务盈利能力显著下降。中小企业融资较去年有了明显的改善，降息周期的来临将进一步降低企业融资成本。公司投资收益中小额贷款公司的贡献度较高，我们分别调减2012-2014 年投资收益700 万元、500 万元、400 万元。   
    财务与估值  
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.46、0.64、0.77 元，分别下调3.92%;. 0.98%和1.6%。运用相对估值，给予2012 年30 倍PE，对应目标价13.80 元，维持公司增持评级。   
    风险提示  
    海外经济波动的风险，人才与管理风险。