投资建议：
    上半年业绩基本符合预期，维持2012-2014 年0.39 元/0.46 元/0.59 元的盈利预测，对应当前PE 分别为42X、35X、28X,当前估值相对较高，但我们认为随着两个募投项目逐步投产，公司作为“资源—深加工——贸易”产业链一体化的贵金属材料综合龙头企业，长期发展潜力较大，维持“推荐”评级。
    事件：
    公司发布2012 年半年报，上半年实现营收1.54 亿元，同比下降3.1%；实现归属母公司净利润0.28 亿元，同比下降7.2%，实现每股收益0.18 元，扣非后每股收益0.15 元，同比下滑25%。
    要点：
    业绩基本符合预期，盈利基本稳定。上半年业绩基本符合预期。公司自剥离镍业务后已逐步形成“贵金属资源——深加工——贸易”一体化的产业链，上半年由于受经济疲软及贵金属价格波动的影响，公司大部分产品的收入同比均出现下滑，其中信息功能材料下滑最大，幅度达到22.3%，其他产品贵金属特种功能材料、贵金属环保及催化功能材料同比基本持平，下滑幅度均在5%以内。但由于公司加大了资源拓展力度，资源板块营收同比增长16.36%，使得公司综合毛利率基本维持稳定，分产品看除了信息功能材料产品下滑5.11个百分点，其他产品变化不大。
    销售费用增加，营业外收入大增。期间费用率略有上升，较去年同期提高0.2个百分点，其中销售费用同比增加11%，其他费用保持稳定。
    营业外收入同比上升182.30%至0.05亿，主要原因是由于新投资项目为鼓励项目，政府补助同比增加182%。此外，由于母公司因高新技术企业资格复审批文未下达，所得税暂按25%计提导致所得税同比大增。
    应收账款增加，存货水平稳定。存货账面价值与去年持平，存货周转率今年上半年为3.04，而去年同期为3.50，有所下降，主要是由于销售水平下降所致；应收账款大幅增加，较期初上涨184.33%达到3.71 亿，主要原因是尚未到信用结算期销售货款增加所致。
    公司资本结构趋于健康，偿债能力强。公司资产负债率较去年同期，下降了6.57 个百分点，达到51.59%，资本结构趋于健康；同时流动比率、速动比率分别为1.75、1.21，较去年同期的1.52、1.01 均有所上升，公司的短期偿债能力正不断增强。