要点： 双重利好刺激股价涨停。8月14日，因公司公布80亿发债计划，带来市场对苏宁电器现金流质疑，以及京东在大家电品类上对苏宁电器的直接挑战，苏宁电器股价下跌7.11%，跌至5.88元。8月15日开盘继续下挫，苏宁电器中午公布第二大股东苏宁电器集团总计10亿元的增持计划，同时，公司公开宣称在此事件后不再参与价格战，受双重利好刺激，股票拉至涨停，收于6.47元。 股东增持、退出价格战根本原因在于解决股价问题。因参与增发，张近东曾于6月6日、6月11日将合计6.3亿股苏宁电器股权质押给中航信托、北国投和华润信托，筹集资金35亿，质押率1.55倍。8月8日公司公告，因股价下跌，分别在8月3日、8月6日追加质押4.42亿股，由此推算，8月2日收盘价6.34元应为之前质押股权的平仓警戒线。张近东及其全资子公司合计持有苏宁电器30.34%的股权，目前已累计出质23.9%的股权，因此对公司而言，将股价维持在平仓警戒线之上是当前第一要务。我们认为，股东增持、宣布停止价格战的根本原因还在于解决股价问题。 基本面仍存在不确定性。1、线下部分，由于前期为抢占市场，铺设网点过密，在经济下行周期中受需求萎靡影响，关店风险集中暴露，1季度公司关店35家，关店地点主要集中在一、二线城市，二季度这一势头仍将延续。2、线上部分，公司要做全品类电子商务平台，领域扩展后，原有大家电品类上的物流和采购优势并不能延续，再加之庞大的物流投资计划，公司在线上业务是否能建立自己的竞争优势仍需观察。3、资产质量有待考察，公司以轻资产模式运作为主，1714家网点中自有物业36家，自有物业占比仅为2%。 风险因素：行业景气度大幅下滑；苏宁易购营收规模低于预期。