投资要点 
    公司三重壁垒铸就核心竞争优势，业绩呈平台式增长 
    公司拥有多重壁垒构筑的核心竞争优势，决定了公司老业务可长期维持稳定盈利，新业务发展带动利润上台阶的特点。①资质壁垒：同方微各产品均需取得不同主管部门认证，部分产品具有较高资质壁垒；国微拥有国家二级保密资质，拥有特种装备科研生产许可证和特种产品质量认证证书。②客户壁垒：同方微客户主要为政府和大企业。芯片安全要求高，客户稳定，市场集中度高；国微是重点装备集团和骨干厂所合格供应商，与部分客户建立了战略合作关系。③技术壁垒：同方微是智能卡芯片龙头企业，技术实力雄厚，产品储备丰富；国微累计研发投入超 8 亿元，承担项目 200 多项并承接 9项国家“核高基”重大专项，是项目数最多的民营企业,“核高基”总经费超 3 亿元。
    现有业务长期维持稳定 
    ①同方微现有业务主要为二代身份证芯片和 SIM 卡芯片：身份证发卡量进入平稳阶段，市场结构稳定；SIM 卡采用新工艺平台带来销量增加和毛利回稳。②国微商业模式带来业务稳定性：特种集成电路行业是一个有序竞争市场，产品一旦进入装备采购，就意味着技术状态固化。为保持装备质量的一致性和可靠性，特种装备零部件采购必须按图纸选用型号进行，原则上不得擅自更改采购型号。而且特种装备的采购周期一般在 15-20 年，必然与客户形成十分稳定的供应关系。公司产品已进入多个重点工程产品目录。
    潜在增长点多，业绩增长动力充足 
    公司主要增长点：①金融 IC 卡大规模发卡渐行渐近，芯片安全检测标准有望提前落地。②国微电子面临特种集成电路行业快速发展的市场机遇，储备产品市场转化率提高。
    给予“推荐”评级 
    预测 2012 年-14 年 EPS 分别为 0.64 元、 0.83 元和 1.18 元，增速为 178%、30%和 42%，对应 PE 为 34 倍、26 倍和 18 倍。公司是稀缺标的，业绩稳定且存在诸多超预期因素，估值相对偏低，安全边际高，给予“推荐”评级。