钢材价格走弱 产量同比趋降 上半年公司完成铁、钢、材产量453万吨、466 万吨、258 万吨，比去年同期分别减少 0.07%、3.88%、15.12%，分别完成年度计划的46.94%、45.02%、43%。截至8月初，中钢协长材、板材指数同比分别下降了23.14%、19.65%。受钢材价格影响，公司轧材单位除棒线厂满负荷生产以外，中轧厂、中板厂都存在不同程度的停产、限产；3至4月份，公司实施冶炼、动力系统年修，影响铁产量近3万吨。
     行业形势严峻 上半年勉强盈利 上半年公司完成主营业务收入180亿元，同比下降 16.13%；实现每股收益 0.0007 元，同比下降 99.21%。今年公司调整了固定资产折旧年限，会计估计的变更使得上半年预计可以增加净利润超过 2 亿元，但公司业绩无明显改善，仅勉强盈利，可见业绩滑坡严重。公司作为广西最大的钢铁企业，其主导产品在广西及周边地区具有较强的区域竞争优势，业绩大幅下滑说明了钢铁行业整体形势严峻。我们认为未来下游需求如无实质性改善，公司经营状况依然难以乐观。 
     财务费用上升  所得税率下降   今年公司借款规模增大，借款利率同比上升，上半年发生财务费用 4.49 亿元，同比增加了  1.31 亿元，财务负担较重。目前公司根据税收优惠政策减按 15%计提所得税，因公司利润大幅减少，税收优惠政策作用有限。
     给予“中性”评级。结合中报情况，并考虑到今年钢铁行业整体低迷的影响，我们将公司2012-2014年盈利预测EPS调整为0.06元、0.09元、0.13元，对应PE分别为50、33、22倍，给予“中性”评级。