投资要点
    年报业绩概要：今日柳钢股份公布 2011 年年报，当年公司共实现销售收入424 亿元，同比增长14.2%；利润总额4.03 亿元，同比下降43%，归属上市公司股东净利润3.62 亿元，同比下降43%，折合 EPS 0.14元。2011 年四个季度 EPS 分别为 0.04 元、0.05 元、0.02 元和0.03 元；一季报概要：同时公司公布2012 年一季报，当季公司实现销售收入97 亿元，同比下降8%；归属上市公司股东净利润0.10 亿元，同比下降90%，折合 EPS 0.004 元；
    经营分析：2011 年公司共生产生铁886.3 万吨、粗钢955.2 万吨、钢材590.2 万吨，同比分别增长-3.4%、-4.5%、10.7%。结合年报数据折算吨钢售价4438 元/吨，吨钢成本4211 元/吨，吨钢毛利227 元，同比分别上升727 元/吨、722 元/吨和5 元/吨。公司中板产品所面临的产能过剩行业环境日趋严重，导致毛利率大幅下降4.2 个百分点至3%，是公司整体毛利率下滑的主要原因；此外公司财务费用大幅增长61%，同样对公司业绩造成较大负面影响。积极因素在于公司产品结构明显优化，毛利率较高的棒线材产量大幅增长，使得小型材收入占比提升、钢坯比例明显下降，这在一定程度上缓冲了行业困境的不利影响；财务分析：公司11 年毛利率5.1%，同比下降0.9%；期间费用率3.9%，同比上升0.1%，其中财务费用率上升0.5%；净利润率0.9%，同比下降0.8%；ROE6.8%，同比下降5.4%；单季主要财务指标如下：11 年Q1-Q4 毛利率：5.3%、5.5%、4.9%、4.8%；
    11 年Q1-Q4 期间费用率：3.8%、3.8%、4.0%、3.9%；11 年Q1-Q4 所得税费用率：25.0%、24.8%、25.0%、-178.4%