2012 年4 月25 日公司披露2011 年报及2012 年一季报，11 年的EPS 为0.14 元/股，业绩下滑在预期中，尤其是与我们做出的盈利预测分毫不差，主要分析如下：
     2011 年及12 年一季度公司经营压力较大，盈利同比下滑明显。2011 年营业收入约423.91 亿元、净利润约3.62 亿元，同比分别变动14.22%和-42.60%；EPS 为0.1414 元/股，同比下滑42.59%；2012 年一季度以来公司业绩同比依旧较低，实现营业收入约97.48 亿元、净利润约0.1 亿元，同比分别下滑8.17%和89.88%；EPS 为0.004 元/股，同比下滑89.90%。
     2011 年公司盈利下滑的主要原因在于主营产品盈利下降和财务费用大增。2011 年公司完成铁产量886.34 万吨、钢产量955.19 万吨、材产量590.22 万吨，基本实现了董事会提出的生产目标，但受宏观调控影响钢材市场需求和价格迅速回落影响，下半年最多时公司钢材价格单月跌幅达20%以上，甚至跌破了成本线，全年主营产品中板材和钢坯的毛利率分别为3.00%和4.05%，同比分别减少了4.20 和0.58 个百分点，同时，由于银行借款利率及票据贴现率调增使得公司融资成本增加，当年年财务费用计提6.89 亿元，比上年同期增加2.63 亿元，增幅高达61.47%。
     2012 年一季度公司经营形势无明显改善，且借款出现上升。实现净利润0.1 亿元，比上年同期1.01 亿元减少0.91 亿元，主要是当季公司的钢材盈利环比无明显改善。
    今年以来进口矿石采购量增加，外币借款大幅增加，本期的短期借款、长期借款（含一年内到期的长期借款）为 114.54 亿元，比年初88.78 亿元大幅增加25.76 亿元。
     公司未来经营压力仍大，将积极应对避免亏损。12 年计划生产生铁965 万吨，钢1035 万吨，材600 万吨，主营收入超过380 亿元，净利润目标实现4.62 亿元。
    需要注意的是，根据公司之前 2012 年第一次临时股东大会审议通过调整固定资产折旧年限的议案，将房屋及建筑物折旧年限由20 年变更为30 年，机器设备折旧年限由10—15 年变更为15 年，该调整从2012 年1 月1 日起实施，预计影响公司2012 年度固定资产折旧额减少超过5 亿元，净利润增加超过4.25 亿元。
     维持 “中性”评级。考虑到行业的严峻形势及现阶段公司资产负债率已高达73%，及未来财务成本上升的风险，我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.17、0.2、0.22 元，当前股价所对应PE 分别为21、18、17 倍，继续给予“中性”评级。