净利润同比大减。2012年1-6月公司实现营业收入8.06亿元，同比增长19.44%；实现营业利润2407.2万元，同比减少了53.07%；归属于上市公司股东的净利润为2625.3万元，同比下降了47.99%，业绩低于市场预期。
    受成本影响，种业毛利率下滑。在种业市场供给过剩的大环境下，市场竞争激烈，公司水稻、玉米等主要品种调整销售价格，积极布局使得种子类业务销售收入增长28%，但制种成本飙升，导致上半年种子类销售成本增长81%，该业务毛利率仅为29.22%，较去年同期下降了20.79个百分点。
    农化类产品实现盈利。农化类产品面对原材料价格持续攀升的情况下，营业收入同比增长34.23%，毛利率基本维持不变，上半年扭转了亏损。
    香料在景气高点保持稳定。香料市场在经历了去年的繁荣以后趋于稳定发展，国际市场原料价格波动趋缓，公司上半年该项业务基本保持稳定，营业收入和毛利率略有提升。但净利润大幅提升，子公司安徽丰乐香料上半年实现净利润2364万元，销售净利率达到9.4%，较去年提高了3.6个百分点。
    盈利预测与投资建议。目前，种子市场供给过剩局面在短期内难以改善，在2011年国务院推出种业新政后，中小企业面临较大的压力，行业面临整体洗牌的格局。从国务院关于今年农业工作的要求中看出，今年或许会出台行业整合的具体意见和政策，对于一些龙头企业有一定优势。在全球粮价上升的大背景之下，种业或许成为最先受益的行业，从我们的草根调研来看，由于二季度是淡季，粮价上涨尚未影响到种子销售，三季度销售开始后种企或有提价意愿，行业或走出低迷。我们预计，公司2012/2013/2014年收入分别增长21%、25%、29%，未来三年收入复合增速为26.6%；eps分别为0.21元、0.27元和0.33元，复合增速为22.4%，对应的P/E分别为53x,41x和34x，估值高于行业平均水平，给予“增持”评级。