丰乐种业公布2011 年年报和2012 年一季报，公司2011 年实现营业收入16.20 亿元，同比增长7.66%，实现归属于上市公司股东净利润5476 万元，同比下降-39.21%，折合EPS0.18 元，公司2011 年分红预案为每10 股派现金0.30 元（含税）。同时，公司公布2012 年一季报，公司2012 年一季度实现营业收入1.77 亿元，同比下降3.73%，实现归属于上市公司股东净利润1976 万元，同比下降37.98%，折合EPS0.066 元，整体业绩低于预期。
    年报公司业绩低于预期的主要原因是，2011 年资产减值准备计提达到3432 万元，超出我们此前预期的2300 万元。而一季报低于预期的原因是，受困于种子行业景气度下行趋势，公司一季度种子整体销售境遇不佳，导致收入和毛利率双双下降，其中收入下滑3.73%，毛利率下降3 个百分点至21%。
    从年报来看，种子业务表现喜忧参半。水稻种子业务收入2.61 亿元，同比增长42.4%，但由于成本上涨较快，毛利率由去年的44.4%下滑至42.6%；玉米种子业务收入1.96 亿元，同比下降10.6%，毛利率由38.6%下滑至33.2%。总体上，我们认为公司水稻种子业务表现尚可，但由于2012 年行业整体上行趋势放缓，公司水稻种子业务可以结束2010 年以来的高增长态势；玉米种子进入调整期，主力品种浚单20面临增长天花板，终端价格滞涨导致出厂价下滑，但制种成本上升，严重挤压公司单位利润空间，2011年开始公司逐步增加了玉米种子品种储备，单粒播品种鲁单818 的放量推广或将部分弥补浚单20 下滑带来的颓势。