中报摘要：公司上半年实现营业收入12.33 亿元，同比增长49.52%；实现利润总额7874.1 万元，同比增长8.34%；实现净利润6235.4 万元，同比增长20.39%；其中归属于上市公司股东的净利润4796.97 万元，同比增长19.92%。实现每股收益0.35 元。
    二季度出货量下滑，或为iphone5 准备
    公司上半年实现营业收入12.33 亿元，同比增长49.52%，其中一季度公司营业收入同比增幅为80%，而二季度公司营业收入同比增幅下降至20%。主要原因是受iphone5 即将上市导致ipone4 销量下降，同时或为新电池保护板生产铺货而调低出货量。
    新品推出将改变毛利率下滑趋势
    虽然公司是国内最大BMS 生产企业，但由于apple 公司的强势，通常采取每个季度议价一次等原因，公司在电池保护板上的定价权上能力较弱，使得公司上半年毛利率同比下滑4.27%，为17.68%，与先前预期一致。其中一季度毛利率为18.68%，二季度出货量有所减少，毛利率进一步下滑至16.25%，按照惯例新品的毛利率通常较高，随后逐步下降，预计随着新电池保护板的推出，整体毛利率将有所回升。
    新客户拓展等原因导致费用增加明显
    公司上半年销售费用和管理费用同比增长79.35%和36.27%；主要原因是公司为了降低单一大客户风险，积极开拓市场、加强研发以及人工成本增加所致，但从费用率上看变动不大。汇兑以及利息收入导致财务费用为-88.3 万元。
    盈利预测：我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.06 元，1.43 元，1.74 元，给予公司“持有”评级。
    风险提示：单一大客户改变供应商风险。