主要观点  
    1. 积极准备为苹果IPhone5 供货：对于新产品发布，电芯企业如ATL 需提前半年左右备货，德赛约提前2、3 个月开始，先已开始积极准备为苹果IPhone5 备货；在供应模式上，目前电芯厂接单模式下，电芯客户ATL 有建议权，不过最终供应商将由苹果指定，将来将转换为Pack 厂接单模式， 德赛优势更加突出；苹果的定价策略是新产品推出时旧产品降价，因此IPhone5 新产品不会降价。  2. 组装业务今年有望翻番：2011 年公司扩大产能，新增组装厂房车间面积扩大一倍，产能翻番，今年在满足苹果需求的情况下，将增加三星、索尼等其他客户业务，其中一季度给三星供货就增长50%。  3. 把握锂电池行业发展趋势，享聚合物电池盛宴：聚合物电池具备高能量、轻薄化、形状可变的特性，是未来数码电池的发展趋势，公司大客户ATL 是全球聚合物电池龙头，未来聚合物电池在数码领域占比将加速提升，去年在产能不足的情况下，公司曾为三星等智能机聚合物电池少量供货，今年扩产后有望增加更多新客户新业务。  4. 高集成BMS 将伴随电动汽车、储能等大容量电池市场脱颖而出，德赛先发优势明显：电动汽车与储能大容量电池是千万个小电池串并联组成，未来对电池的电流电压检测、温度等异常事件监控、寿命、能量主动均衡等电源管理变得异常重要，尤其是在电动汽车应用上，子公司亿能在EV02 平台模块化和标准化设计上、EV03 平台控制策略升级和可靠性研究，EV04 主被动均衡研究上引领国内领先水平，并占据50%以上市场份额。重点解决了高压电路前端异常接入的安全性问题，适应多个平台主板的统一管理，热管理控制策略优化，解决大容量电池的在线均衡问题。  5. 投资建议：保守预计，公司营收增速35%，毛利水平19.5%，对应2012、2013 、2014 年EPS 为1.13 元、1.41 元、1.97 元。对应股价34.8，2012 年30X 估值。我们看好公司IPhone5 销量带动、资产重组再融资对管理与扩张带来的积极影响、新客户开拓，及未来电动汽车BMS 的发展前景，鉴于目前股价处于高位，我们给予推荐评级。   风险提示  1. 苹果IPhone 销量低于预期、新客户开拓不力。  2. 电动汽车市场启动低于预期。