公司于8 月10 晚公布2012 年半年报，公司上半年实现营业收入209.9 亿元，同比增长32.43%；归属母公司净利润23.8 亿元，同比下滑24.28%；二季度环比上升22.9%；单季实现EPS0.06 元，业绩符合之前的预期。  生产季节性回升，产量推动业绩环比提升。二季度公司产量较一季度有所回升，主要产品矿产金、矿产铜、矿产锌，分别较一季度环比增长54%，29%和62%。但由于金属价格二季度较一季度有所回落，国际铜、锌和金价分别下降6%，5.42%和4.8%，金属价格下降抵消了产量提升对公司业绩的推动力度。  
    公司多宝山铜矿建成投产有助于公司降低铜业务成本。受紫金山常年开采影响；矿产铜品位持续下降，成本随之攀升。公司多宝山铜矿的投产，矿产铜将会有所增加，降低整个铜业务的成本。  
    QE3 预期对对短期金价形成支撑，金价反弹或可期待。近期， 黄金价格一直呈现震荡态势。在欧元区债务恐慌和QE3 预期中，左右徘徊。我们维持之前报告的观点：出于"财政悬崖"、美国大选临近和经济稳定的考量，美联储仍有可能在9 月份推出新的量宽政策。黄金价格短期之内存在反弹上行的机会。  维持"中性"评级。基于2012-2013 年铜价57000、60000 元/ 吨；锌价15500、16000 元/吨；黄金价格330 元、330 元/克的假设。我们预测公司2012-2013 年EPS 为0.24、0..25 元/股，对应动态市盈率16.6 和15.9 倍  风险提示：金属价格持续下跌，产量不达预期。