文思信息和海辉软件宣布合并。两家公司2011 年的营收合并达5 亿美元，成为国内最大的专业外包公司，未来在规模优势上有较大潜力并具备更为广阔的想象空间。
     此单合并案显示盈利能力而非收入规模的话语权更重。海辉的收入规模约为文思的3/4，但盈利能力明显高于文思，两者市值接近。此次合并为对等合并，即双方的原股东将分别拥有新公司50%的权益。海辉软件将保留在纳斯达克上市并由现任CEO 担任新公司的CEO，而文思信息将从纽交所退市。
     文思海辉合并后将在客户资源方面再上台阶。两家公司共同客户有限，主要客户中仅有3 家重合。此次合并将迅速扩大新公司的客户资源。
     文思海辉的合并也将面临较大的风险，主要包括1、文思的盈利能力将拖累新公司的业绩表现。2、新公司的董事会中来自双方的成员将各占50%，管理架构整合失败的风险和执行力下降的可能性都不小，3、公司的规模和业务层级仍然不足以显著提高对客户的议价能力，未来1~2 年文思海辉需要在改善盈利能力和稳定扩展业务之间竭力寻找精巧的平衡。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：由于文思海辉和博彦科技的主要重合客户均为长期合作关系，因此短期内文思海辉的合并对博彦科技的冲击有限。中长期看，文思海辉有较大的规模优势潜力但也面临同样巨大的整合风险。维持对博彦科技的盈利预测，2012 年、13 年EPS 分别为0.68 元、0.92 元。目标价20.30 元，对应2012 年PE 为30，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
     风险提示：公司在金融和互联网行业面临激烈竞争；海辉软件曾有采取低价激进策略拓展市场的历史，这一策略或将再现于文思海辉合并的新公司。