◆事件： 
    公司发布半年报，2012 年上半年公司完成销售收入 1.42 亿元，同比增加 28.73%，营业利润 2337 万元，同比增加 17.15%。归属上市公司股东净利润 2041 万元，由于去年补贴收入较高，同比小幅增加 5.04%。 
◆点评： 
    1）上半年业绩符合预期。公司募投产能逐步释放，在整体经济环境较为低迷的环境下取得了良好的增幅。公司综合毛利率 32.84%，较去年同期小幅下降 2.14 个百分点。主要是装饰装潢类纸凹机销售增多，高毛利率的折叠纸盒纸凹机销售有所下滑，影响纸凹机毛利率下降 4.12 个百分点。塑凹机销售同比上升 105.6%，产能瓶颈消除后带来塑凹机进一步提高市场份额。但由于部分新产品推广定价不高，加上材料和人工费用上涨，塑凹机毛利率下降 5.6 个百分点。我们认为随着市场拓展期的结束、原材料价格的下跌、出口的增加，下半年塑凹机毛利率将会有所回升。
    2）光电材料涂布设备大幅增加 213%，毛利率 32.9%，大幅提升 11.2个百分点。新材料复合机收入增加 54%，毛利率 32%，提升 4.55 个百分点。显示公司在新能源、新材料制备领域的布局已经取得成果，随着收入规模的增加，毛利率由市场拓展初期较低的水平迅速提升至合理水平。我们看到非凹印机收入占比达到整个设备收入的 47%，营业利润贡献度达到 48%。产品结构显著的变化是公司在低迷环境中仍然保持增长的根本原因，充分显示了之前战略布局新兴产业的正确性。 
    3）公司一季度收入 5503 万元，同比增速 25%，二季度收入 8674 万元，同比增加 31%，环比增加 57.6%。一季度营业利润 772万元，同比增速 9%，二季度营业利润 1565 万元，同比增加 29.2%，环比增加 102.7%。即使考虑到季节性因素，仍显示较去年更加健康的增长。
    4）公司库存应收账款 1.44 亿元，较去年同期增加 27%，基本和销售保持同步增长。库存 1.45 亿元，较过去三个季度基本持平，其中原材料和在产品有所增加，库存商品减少，显示公司发货和新进订单情况良好。