◆事件
    公司 4 月20 日发布2011 年报，2011 年完成营业收入2.38 亿 元，同比增长 -5.14%；实现归属公司股东的净利润 39448 万元，同比增长 0.21%；实现基本每股收益 0.46 元。
    ◆产能瓶颈制约增长，产品结构优化显示成功转型
    1）产能瓶颈：公司主要产品皆为占地面积非常大的连续型生产机器。
    公司新材料新能源材料设备以及印刷机械等方面的新品，工期较长，是同类产品的1.5 倍-2 倍。在厂房空间一定的情况下，影响了其他产品的产量。募投厂房在2012 年2 月1 日正式投入使用，预计下半年产能将会充分释放。
    2）产品结构调整：2011 年印刷设备营收占比从2010 年的72.18%下降到了52.16%，新能源材料和光电材料设备营收占比从上年度的23.97%上升到42.52%。公司在新领域的应用取得了显著的进步，预计2012 年非印刷设备的收入占比将超过50%，保持快速增长势头
    ◆在手订单充裕，优质客户支持新业务快速增长
    1）公司目前在手订单2.56 亿，其中2012 年新增订单1.08 亿，显示出良好的增长势头。公司在新材料和光电材料领域有了较好的行业基础和技术储备，掌握了包括微凹版涂布技术、狭缝涂布技术、多辊转移涂布及气浮式烘箱等部分关键、核心技术。
    2）公司新型设备广泛应用于太阳能EVA 封装胶膜、锂电池隔膜和极片、LCD 背光模组光学膜、电子粘胶材料等，目前已与3M、东莞新能源、斯迪克等优质客户达成合作，未来在订单和新客户开拓上将进入良性新循环。
    ◆长期看法：战略领先，步步为营
    公司发展战略清晰：在稳固高端凹印机市场的基础上，利用技术共性横向拓展，大力进军市场空间更为广阔的新材料、新能源材料装备领域。我们认为公司在经历过本轮经济调整、产能瓶颈的考验后，凭借良好客户基础、布局的先发优势，充裕的资金，将在未来2 年快速发展，迈上新的台阶。
    ◆盈利预测与投资评级：
    我们预测公司2012-2014 年EPS 为0.76、1.09、1.38 元，复合增长率为45%。
    给予2012 年估值25-30 倍，目标价区间为19-22.8 元，维持买入评级。