上半年实现每股收益0.21 元，基本符合预期。2012 年上半年，公司实现主营业务收入64.47 亿元，同比下降2.92％，实现净利润6.66 亿元，同比下降17.84％，实现归属于母公司所有者的净利润5.60 亿元，同比下降19.12%，折合每股收益为0.21 元，扣除非经常性损益后0.20 元/股，符合我们的预期。
     二季度实现每股收益0.12 元，同比小幅下降，环比明显回升。二季度公司实现营业收入34.1 亿元，同比下降7％；实现归属净利润3.3 亿元，同比下降19％。与一季度相比，公司营业收入提升12％，归属净利润提升47％。
     需求疲软，发电量下降，进而导致收入下降。上半年，公司实现发电量134.52亿千瓦时，同比下降7.11％，完成上网电量126.94 亿千瓦时，同比下降7.47％。其中：燃煤电厂累计完成发电量106.54 亿千瓦时，上网电量99.95 亿千瓦时；燃机电厂累计完成发电量25.51 亿千瓦时，完成上网电量24.78 亿千瓦时。公司发电量下降，主要是受用电增速放缓和西电东送电量增加的影响。
     公司业绩小幅下降，主要是受财务费用增加和投资收益下降影响。上半年财务费用支出2.3 亿元，相对于上一年同比增加42％，这主要是受融资规模扩大和利率上调的影响。另外，公司参股49％的满洲里热电公司，上半年亏损1.39 亿元，公司上半年确认投资收益为亏损0.68 亿元。受此影响，公司上半年总的投资收益为亏损924 万元，同比下降120％。
     电厂盈利仍处低谷，下半年主业盈利有望提升。公司发电主业与去年相比，除了受发电量下降影响收入小幅下降外，在电价上调与合同煤价上涨的双重影响下，发电业务毛利率仍略有提升。由于6 月份以来市场煤价出现大幅下降，我们判断，公司下半年发电毛利率将有明显提升，有利于增加公司主业盈利。
     投资朝阳产业，价值即将显现。我们在前期的深度报告《金融环保发力，价值有待重估（电力及公用事业价值发掘系列之二）》中指出，公司对朝阳产业进行的投资即将进入收获期。
     环保板块发展迅猛，已经成为深圳最大固废处理企业，目前拥有垃圾处理能力2450 吨/日，2015 年末将再增长4 倍达到12250 吨/天。公司已将环保公司其他股东的股权全部回购，不排除未来分拆上市的可能。
     公司大量参股金融资产，持有国泰君安、长城证券、永诚保险、深圳创投等多家公司股权，这些公司上市后，保守预测金融资产价值将达到62 亿元。