报告摘要：  
   发电业务为主：公司现以发电业务为主，占到公司总业务的90%以上。公司电力业务涵盖火电、燃机发电、垃圾焚烧发电和风电等，未来将逐步扩大清洁能源占比，从而实现资产转型。  
   竞争优势明显：公司发电业务主要集中在广深地区，竞争优势明显：（1）上网电价高；（2）利用小时有保障；（3）出色的煤炭成本控制能力；（4）部分天然气价格锁定（5）垃圾焚烧发电毛利率高；  
   长期业绩增长可期：（1）滨海发电：公司拟在深圳市龙岗区建设滨海电厂项目，规划容量为4×100万千瓦，一期建设2×100万千瓦，采取"上大压小"方式，预计一期最快将于2013年建成投产；（2）打造垃圾焚烧发电示范城市：公司目前拥有垃圾焚烧发电处理能力2450吨/日，在建宝安二期和武汉项目，南山二期和东部的前期工作也在积极展开，公司计划先将深圳市打造成为垃圾焚烧发电模范城市，再逐步扩张至外埠市场，我们看好公司垃圾焚烧发电项目。（3）核电项目：公司与中广核签署了《战略合作协议框架协议》，未来将在广东省内开展核电领域合作；（4）光明燃机项目：公司规划在光明新区建设3台9F天然气燃机机组，并以燃机电厂项目为依托，在光明新区内开展冷热电三联供项目，预计下半年将开始前期工作。  
   维持"增持-A"投资评级：我们预计公司2011年-2013年EPS分别为：0.44元、0.54元和0.54元，对应PE为：14倍、12倍和12倍，给予6个月目标价7.92元，维持"增持-A"投资评级。  
   风险提示：（1）煤炭价格大幅上涨；（2）LNG价格大幅上涨；（3）公司在建工程延后；（4）后续发电项目审核未通过等；