事件：
    公司公布2012 年半年度报告，公司上半年营业收入26.11 亿元，同比增长20.49%，营业利润7.12 亿元，同比增长21.55%，归属于上市公司股东的净利润为5.57 亿元，同比增长19.16%，扣非后净利润为5.40亿元，同比增长16.65%，实现每股收益0.4506 元。
    投资要点
    收入稳定增长，综合毛利率略有上升。公司营业收入同比增长20.49%，基本符合预期。综合毛利率为84.36%，同比上升1.05 个百分点。销售费用率、管理费用率及财务费用率基本与去年持平，分别为40.75%、14.35%、-0.2%。我们预计公司全年期间费用率将会有所下降。
    公司创新能力逐步提高。公司持续加大创新投入，研发费用占比已经达到8%，并加快引进高层次人才，现已有3 人入选国家"千人计划"。
    全力构建六大创新平台，包括化合物设计和高效合成平台、药物靶标和分子/细胞筛选平台、生物标志和转化医学平台等，有力提升了企业创新能力，增强公司竞争实力。报告期内，公司新申请16 件国内专利，8 件全球专利，3 个创新药进入临床，目前已有12 个创新药在临床研究阶段。
    积极推进国际化进程。公司注射用奥沙利铂欧盟认证已进入最后核准上市阶段，首批抗肿瘤药伊立替康注射剂也于4 月28 日发往美国，实现国产注射剂销售在欧美零的突破。在此期间，公司又向美国FDA和欧盟递交了7 个制剂产品的认证申请，产品涉及抗肿瘤、手术和精神药品等，部分产品有望于今年通过检查，从而进一步拓宽欧美市场。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.88、1.09、1.37 元， 参考可比公司估值，给予42 倍PE，对应目标价36.90 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    海外认证速度达不到预期；国内药品限价政策的影响；新药研发失败。