业绩符合预期：2012年上半年公司实现营业收入4.04亿元，同比增长 2.85%，归属于上市公司的净利润为 1.49 亿元，同比增长1.44%，基本每股收益为0.296元，同比下滑26.73%。业绩符合预期，基本每股收益同比下滑主要是公司去年重组导致股本计算基数不一样所致。
    未来两年产能逐步扩张： 公司重组前采矿权证生产规模为60万吨/年，银都矿业承诺将于 2012 年 12 月 31 日前取得生产规模为 90万吨/年的采矿权证及技改扩能至 90 万吨/年。目前公司选矿厂的矿石处理能力已达 90 万吨/年，未来两年随着矿山开采产能的释放，盈利能力将迅速提升。
    具有持续资源注入预期：公司实际控制人的矿业资产较多，这些资产经过一定的勘察、建设之后将具备注入上市公司的条件。尤其是铅锌类的企业，由于同业竞争的原因，未来注入上市公司的预期非常强烈。据我们调研，内蒙古金山矿业有限公司、三河华冠资源技术有限公司的资源储量与盈利能力都非常好，未来一旦注入将使上市公司的盈利成倍增长。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司 2012-2014 年基本每股收益为0.75、0.89、1.00元，目前股价对应市盈率分别为28.16、23.73、21.12倍，考虑到公司内生与外延扩张潜力，我们看好公司未来的发展前景，维持“增持”评级。