2012 年1-3 月，公司实现营业收入1.46 亿元，按重组后可比口径同比增长38.04%，归属母公司的净利润5537 万元，按可比口径同比增长49.52%，基本每股收益为0.11 元。
    涅槃重生，盈利能力大幅提升。2011 年公司非公开发行3.65亿股实施资产重组，主营业务变更为有色金属矿采选业，主营产品为：银、铅锌等精矿产品。2011 年公司实现营业收入9.42 亿元，同期营业成本为1.18 亿元，产品综合毛利率为87.50%，实现净利润3.51 亿元，盈利能力大幅提升。2012年1 季度公司经营持续向好，实现净利润5537 万元，按可比口径同比增长49.52%。
    资源储量丰富，产能扩张明确。公司保有资源储量折合金属量：银3573 吨、铅35.93 万吨、锌79.87 万吨，根据国土部的划分标准，同时达到了大型银矿、锌矿、中型铅矿的标准；且矿石品位较高，银平均品位约229 克/吨；铅锌平均品位合计约7%；公司目前原矿石产量为60 万吨/年，并计划通过技改在2012 年底前将产量增至90 万吨/年，产能扩张明确。
    大股东优质资产注入预期较强。公司大股东“盛达集团”旗下拥有众多优质资源，其中仅“金山矿业”就拥有储量折合银金属量约1591 吨，平均品位约189 克/吨，且近两年已经实现产品销售，未来经技改后年矿石处理量将达到48 万吨，我们以此粗略估算，折合年产银精矿含银约71 吨；根据重组方案中实际控制人对同业竞争内容的承诺，公司未来资产注入预期较强。
    前提假设：假设2012-2014 年金属价格分别为：银6500 元/公斤、6500 元/公斤，6500 元/公斤；锌16500 元/吨、17000元/吨、17500 元/吨；铅16325 元/吨、16500 元/吨、17000元/吨；公司矿石实际处理量分别为85 万吨/年、90 万吨/年、95 万吨/年。
    投资评级：我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.82 元、0.88 元、0.95 元，以4 月17 日收盘价26.05 元计，对应动态市盈率分别为：32 倍、29 倍、27 倍，虽然目前公司股价不具备估值优势，但鉴于公司综合毛利率较高，且未来资产注入预期较强；因此我们继续维持公司“增持”的投资评级。