1．事件 
    公司发布 2012 年度中报，实现收入 13 亿元，同比下滑 22.25%；实现净利润1.53亿元，同比下滑 45.48%；EPS 为0.13元。同时公司启动风电和数据机床轴承两大项目，自行筹资建设新基地。 
2．点评 
    （一）业绩符合预期，三季度单季业绩有望正增长 
    公司2011年1季度到2012年2季度单季业绩同比增速分别为2%、 3%、-55%，-76%，-49%，-43%。2012 年 1-9 月公司业绩预减 20-50%，我们认为由于去年第 3、4季度基数较低，今年下半年下游需求可能略显回暖，三季度开始单季业绩有望实现正增长。 
    （二）风电轴承需求萎缩，成都基地业绩大幅下滑 
    上半年公司轴承业务生产核心——成都基地实现收入 3.91 亿元，同比下滑9%；实现净利润 2537.77万元，同比大幅下滑 78%。
    我们认为铁路货车轴承基本和去年同期持平； 业绩大幅下滑主要来自于风电轴承，需求萎缩、去库存导致价格竞争激烈。预计下半年风电轴承价格开始企稳，明年风电业务有望保持20%增长。 
    （三）机床业绩同比持平，航空轴承业绩大幅增长 
    上半年公司机床业务收入同比下滑 32%，但业绩同比持平，在需求下滑情况下难能可贵。贵州虹山的航空轴承、机床主轴轴承等业务尽管收入同比下滑15%，但业绩同比增长 79%。 
    （四）定位进口替代，风电、机床轴承逆境扩张，   
    公司启动“年产20万套高档精密（P4、P2 级）数控机床轴承项目”和年产 1000 套 3MW 以上风电轴承项目。前者计划投资 4960 万元，建设期 1年，年净利润 1285.2 万元；后者计划投资 2.9 亿元，建设期 1 年，预计年新增销售收入 3.62亿元，年净利润7485 万元。