事件：众业达31 日公布半年报，2012 年上半年实现销售收入24.33 亿元，归属于上市公司股东的净利润1.09 亿元，合基本每股收益0.47 元，较上年同期分别增长8.39%、5.84%和4.44%。扣非净利润与去年相比，增长14.4%。
    评论：1、收入增速较去年同期大幅下降，但好于行业状况
    公司的主要业务是中低压电气及工控产品分销。今年中报收入8.4%的增长率远低于去年同期的27%，但远好于行业状况。由于今年上半年经济下滑、固定资产投资增速下降，加之下游工业需求不振，导致行业增速接近于零。但公司上半年低压、工控、系统集成与成套制造的收入均有7 个点以上的增速，而其代理的ABB、西门子、施耐德等企业上半年的中国区收入却实现了负增长。公司逆市增长的主要原因是在行业不景气的情况下，公司借小型分销商退出市场竞争而增加市场份额，以及公司对多品种、多渠道地开展部分新产品的代理。
    2、Q2 扣非净利润增长较快，毛利率有一定提升
    扣除去年上半年政府补贴及收购确认 700 多万元非经常损益，今年上半年公司扣非净利润增长超过14%，主要原因是毛利率的提升。上半年，工业电气分销的整体毛利率较去年同期上升1.21%，其中Q1 同比上升1.91%、Q2 同比上升0.74%。
    分产品来看，主要是工控产品和低压电气产品的毛利提升较快，分别上升2.31%和1.57%，主要原因是去年公司低价旧库存较多，抵消了上半年供货商的提价以及公司开始调整代理产品结构，高毛利产品及国内产品份额有所增加。
    3、期间费用率略有上升，应收款及存货周转率有所下降
    由于新建子公司数目增多及员工薪酬提高的压力，公司销售费用率及管理费用率分别较去年同期小幅上升约0.5%及0.2%。由于下游行业不景气，资金面紧张，公司的存货周转率和应收款周转率都有所下滑。为了应对需求下滑带来的存货积压和资金链问题，公司也采用了减少存货储备及对供货商采取票据结算的方法减少和延迟现金支出，使得公司上半年经营性现金流同比由负转正，减轻资金压力。