投资建议：
    中期业绩符合预期，2 季度收入和营业利润环比均有明显改善，预计3 季度业绩将继续呈现加速改善态势，进而全年业绩增速有望实现逐季抬升。预计2012-2014 年EPS 分别为0.96 元、1.25 元和1.58 元，维持公司“推荐”评级。
    要点：
    中期业绩符合预期，2 季度业绩环比改善明显。公司上半年实现营业收入15.68 亿，同比增长2.53%；实现营业利润0.82 亿元，同比下降14.43%；实现归属上市公司股东净利润0.93 亿元，同比增长3.11%。其中，公司2季度完成营业收入9.52 亿、同比增长14%，营业利润0.58 亿元、同比下降5%，对比1 季度的营收同比下降11%、营业利润下降31%，2 季度环比均有较显著改善。
    不同类别钢结构业务显著分化，设备钢构和建筑钢构维持收入和盈利正增长。从中报数据来看，不同类别的钢结构业务呈现较显著分化格局，设备钢构和建筑钢构收入分别实现了9.52%和10.37%的正增长，而轻钢结构、桥梁钢构和空间钢构收入分别同比下降2.76%、-14.34%和14.43%；从毛利率来看，设备钢构和建筑钢构的毛利率分别同比提高了0.84 和2.34 个百分点，而其他类别钢构的毛利率均有所下滑。作为已上市产能和产量最大的钢构企业，公司不同类别钢构的经营数据基本反映了下游需求端的情况——商业地产已经较为景气，而工业厂房建设则呈现较明显收缩态势。
    盈利能力仍维持高位，受产能扩张影响费用率显著上升。公司上半年毛利率12.99%、同比下降0.52 个百分点，净利率5.93%、同比提高0.1 个百分点。其中2 季度净利率6.1%，较1 季度的4.7%提高1.4 个百分点，环比改善明显。受产能扩张增加投入所致，公司上半年管理费用同比大增34%，管理费用率3.49%，较去年同期提高0.83 个百分点。
    新签订单驱动产能释放，预计12 年业绩将延续逐季提升态势。公司2 季度销售收入的明显环比回升符合我们此前判断，从公司前7 个月的新签订单情况判断，3 季度收入同比应有强劲回升。同时，从三季度开始，随着产能释放所带来的收入规模增加，期间费用率下降到合理水平是可期的，因此我们判断公司3 季度业绩在上半年的基础上有望出现较明显的改善。
    从全年来看，相比2011 年业绩的逐季回落，公司2012 年业绩有望呈现逐季提升的态势。
    投资建议：看好下半年业绩增速回升带来的估值修复机会，给予“推荐”评级。由于今年一季度钢结构板块净利增速大幅回落造成市场对钢结构公司全年业绩担忧，导致了公司估值水平不断下移，目前股价10.73元,远低于每股期权行权价17.47元。但我们认为，公司新签订单逐季提升的向好态势、业绩释放的能力与动力充足，将逐步扭转市场对公司业绩悲观预期，下半年有望引发一轮估值修复行情。
    风险提示：月度新签订单有较大反复，从而扰动市场预期。