事件：
    公司于 7 月27 日公布2012 年中报，实现销售收入17.88 亿元，比去年同期增长13.6%；实现归属于母公司股东的净利润1.92 亿元，合0.23 元EPS，比去年同期增长24%。同时公司还公布限制性股票激励计划草案，涉及股票总数合计为1,116 万股，占当前公司股本总额比例为1.3%。
    评论：
    1、2 季度收入同比增速下降，主要受配套市场影响。
    今年上半年以来公司募投项目逐步达产，产能不再成为瓶颈。2 季度公司销售收入8.49 亿元，同比增长10.1%，相比1 季度销售同比15.8%增速有所下滑。增速下滑主要原因是下游汽车行业不景气，配套市场销售基本与同期持平。公司在维护市场上仍维持较快增长，估计销售增速在20%以上。
    2、环保整顿龙头受益，产品盈利能力保持稳定。
    今年 5 月份《铅蓄电池行业准入条件》正式出台，行业监管力度持续加大，行业集中度将进一步提高，龙头公司长期受益。公司上半年毛利率同比上升1 个百分点到21%，营业利润率基本持平。今年上半年销售费用率同比上升0.8 个百分点，主要原因是公司加大对华北、华南等新市场的开拓力度，运输、广告和差旅费用有较多增长。在销售渠道建设上，公司新推出“华中”品牌进一步抢占市场，渠道拓深为公司后续发展奠定良好基础。
    3、股权激励惠及广大中层，未来高速增长可期
    公司高管多持有股份，此次限制性股权激励对象为 79 名中层管理人员及核心技术人员。本次股权激励涉及股票总数合计为1,116 万股，占当前公司股本总额比例为1.3%，限制性股票授予价格为每股4.28 元，三年半内三次解锁条件要求净利润复合增速达到25%（以2012 年为基期）。
    从激励力度上来看，本次股权激励对中层干部和核心技术人员很有吸引力；从格的解锁条件上来看，可以看出公司对未来持续快速增长的强烈信心。
    4、投资建议与风险提示。
    公司在不利经济环境下仍能保持快速增长，竞争优势突出。预计下半年公司增速将会回升，长期将受益于行业整合和维护市场的稳定增长。限制性股权激励计划为业绩增长提供有力保障。我们预计公司2012 年收入36.1 亿元，EPS0.49 元，对应PE16.4 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素是行业整顿效果低于预期和汽车销量低迷。